国盛证券 宋嘉吉

全球ICT巨头们重磅操作接力，点燃通信投资信心，5G+云+物联网演绎通信主线行情。【慧博投研资讯】三季报通信行业虽因青黄不接而预期下修，但随着招标临近，从草根调研来看，各省陆续借货开工，5G产业链有望再度走强。（慧博投研资讯）另一方面，因为海外云厂商资本开支上修，叠加谷歌、华为发力应用端，5G+云+物联网三方共振，2020年通信景气度将持续上行。
　　（1）云计算：海外云厂商资本开支预期上修，中移动3年千亿投资规模高调入局公有云，全球云资本开支回暖在即。
　　从收入端来看，云服务保持高行业增速，成为巨头发力重点。微软Azure增速最高达59%；亚马逊AWS由于基数原因增速放缓至35%，但仍稳居全球公有云龙头；谷歌在云服务上奋起直追，资本支出为四家之最；Facebook广告收入增速超预期，活跃用户重新增长，未来将继续加大对云基础设施的投建力度以满足新需求。阿里云、腾讯云依旧保持高增长态势。从资本开支来看，马太效应逐现，跑马圈地过程中，各家将持续增加基础设施建设力度，资本开支回暖仍将延续，产业链拐点逐步确立。
　　（2）5G：谷歌发布云游戏平台Stadia，预计年底前爆款游戏有望涌现，下游应用的突破是市场对5G投资最大的信心。11月19日，Google推出Stadia云游戏服务，基于谷歌强大的云计算能力，给用户提供跨设备的操作体验，通过Stadia云游戏服务，用户无需下载安装任何一款游戏，也无需为此承担昂贵的设备成本，只需要打开设备上的Chrome浏览器，就可以畅玩任何自己喜欢的游戏。谷歌将在Stadia平台上首发22款游戏，这比11月12日公布的数字整整翻了一倍，意味着云游戏在业内获得了越来越多的认可，取得里程碑式突破。
　　云游戏进一步拉动云计算、边缘计算需求，产业链投资再加码。此前市场担忧5G应用场景尚处探索中，商业模式不明朗可能会影响中上游的投资积极性。Google云游戏上线，标志着5G应用端的重大突破，对于整体产业链信心极大鼓舞。另一方面，因为云游戏对于云计算，特别是边缘计算有很强需求，带动相关网络设备、IDC、CDN的需求提升。
　　（3）物联网：华为上架HMS服务，智能生活时代加速到来，物联网持续高景气。在最新测试版的华为运动健康APP的设置中，地图引擎选项中，出现了HMS（Huawei Mobile Service）地图选项。该服务发布意味着华为将会将地图、社交、商用等领域应用综合到一起，构成自己的用户生态圈。目前，HMS已在全球多个国家和地区内可用，用户可以在手机端、华为穿戴等多平台同步使用。结合华为在智能家居的多点布局，参考小米等厂商在AIoT领域发力，物联网将持续高景气度。
　　相关标的：
　　（1）云计算：1）网络设备/终端：星网锐捷、深信服、紫光股份；2）IDC：宝信软件、光环新网、数据港、奥飞数据等。
　　（2）5G：1）光通信：新易盛、天孚通信、太辰光、中际旭创、剑桥科技等；2）PCB：华正新材、生益科技、沪电股份、深南电路等。
　　（3）物联网：移为通信、乐鑫科技、移远通信、广和通等。
　　风险提示：贸易摩擦加剧，市场竞争超预期。