双十一，折扣不仅是羽绒衣，波司登的股票价格也打88折。

　　今日（11月12日），邻近午盘收市，我国羽绒衣水龙头：波司登（03998.HK）忽然遭受高额资产砸，短短的二十分钟闪崩、大幅下跌超10%，一度狂跌近15%。

　　闪崩15%后，有一定的反跳，但下午股票价格不断劣势。截止到收市，波司登股价的下滑仍达9.58%，创2019年6月至今的较大 单日下滑。

　　值得一提的是，昨日（11月11日），波司登曾高姿态公布“双十一战况”，波司登2019双十一新零售销售总额提升10亿人民币，在其中，天猫店市场销售超6.五亿元，同比增加58%。

　　当日波司登股价跌逾3%，持续两个买卖日总计下滑超12%，总市值蒸发超68万港元。

　　始料未及的闪崩

　　今日盘里，波司登闪崩、狂跌15%，来的十分“出现意外”。

　　全景财经（ID：p5w2012）总结波司登近四年的股票价格行情，仅产生过2次盘里下滑超15%的状况，上一次产生于2019年6月24日，一度狂跌超25%，创发售至今较大 单日下滑。

　　狂跌的缘故是，作空组织BONITAS发布作空汇报，控告波司登在公开市场操作作假，夸大其词收益及赢利等，觉得波司登股票彻底沒有使用价值，给与零元。

　　此外，外资企业作空组织在汇报公布前，大格局买空波司登股价。作空方最后大败，6月24日迄今，波司登股价总计上涨幅度超68%，若外资企业组织一直未将套单强制平仓，损害将极为惨痛。

　　如今日的狂跌，波司登并沒有显著被看空的征兆。

　　据Wind数据信息表明，今日波司登总成交额达4.63万港元，而积极买空成交额仅2942万余元，占总成交额的占比仅6.35%，小于2019年至今的平均。

　　此外，内资企业组织对波司登的持仓仍然平稳，截止到11月11日，港股通拥有波司登总数为5.五亿股，持仓占有率5.1%，仍未发生显著的高管增持姿势。

　　而，波司登的运营、销售业绩亦未产生显著利空消息。

　　刚以往的双十一，波司登单日市场销售额度便提升了10亿人民币，在其中，天猫店市场销售超6.五亿元，同比增加58%。

　　另外，2016至2019财政年度（截止2019年3月31日）主营业务收入持续四年提高至104亿人民币，年平均年复合增长率超21%，利润率由45%一路飙升至53.1%。

　　疯涨600%的黑马股，透现了？

　　“全部疯涨，全是以崩盘结束”―安德烈科斯托兰尼。

　　在狂跌前夜，波司登毫无疑问是2019年香港股市销售市场中的黑马股之一。11月11日盘里，波司登的最高成交价碰触4.5港币，创出发售至今的最高成交价。而2018年一月，波司登每一股的价格仅为0.68港币。

　　充分考虑分紅危害，按后复权的股价计算，短短的不上2年時间，波司登股价总计上涨幅度达到590%，总的市值也是暴涨超400万港元。

　　波司登周K线图

　　针对波司登这类白马股，股票价格不断走牛的驱动力毫无疑问来源于销售业绩的驱动器。

　　回望其近十年的主营业务收入、纯利润数据信息，2015/16财政年度，是波司登触及到底部回暖的一年，自此便开演了一轮“戴维斯双击”，销售业绩、公司估值同时大幅度提高。

　　在2018/19财政年度，波司登营业收入初次破100亿，创历史时间新纪录，纯利润超10亿人民币，同比增加59%。更醒目的是毛利率的升高，较同期相比的提高6.七个点至53.1%。

　　但，波司登的公司估值提高速率，显而易见超出了销售业绩提高的速率。11月11日盘里创出4.5港币/股的最高处时，其市净率（TTM）一度超出42倍。

　　而同阶段，全世界高档羽绒衣大佬―大鹅羽绒服（GOOS）的市净率（TTM）仅有38倍，另外大鹅羽绒服的全新一财政年度的纯利润增长速度超50%，其利润率也是达到62.2%。

　　此外，比照别的运动服饰的上市企业，波司登的42倍市净率（TTM）亦稍显看低。

　　尽管，波司登将来销售业绩仍有再次提高的驱动力，但疯涨的股票价格也许提早透现了将来的销售业绩。另外，2019年至今，波司登最大上涨幅度一度超206%，不断拥有的投资人兑付平仓盈亏的驱动力愈来愈强。

　　今日暴跌，也许仅仅由于涨得太高，公司估值早已不划算，一部分慎重资产挑选了兑付盈利。

　　波司登，一度沦落“仙股”

　　波司登创办于1976年，在我国的著名品牌服装当中，波司登可以说历史时间承传最多的知名品牌之一。

　　1990年之前，一直致力于做羽绒衣的代工生产做生意。1990年申请注册波司登知名品牌进到零售销售市场。2003年-2005年，波司登拿到中央电视台“标王”。2006年，企业年销售量超出三千万件，变成世界最大羽绒衣生产制造产业基地。

　　2007年10月11日，波司登在新加坡上市，变成我国羽绒衣第一股。发售后，便撞到了2008年金融风暴，股票价格立即跌成“仙股”。

　　波司登股价月K线图

　　由于羽绒衣受时节危害，企业试着“四季化”发展战略，打开了一大波知名品牌回收。但2012年后，全部服装业进入了一场史无前例的库存量困境。

　　另外，2013年至今连续抵抗寒冬的，2个要素累加下，羽绒衣领域的库存量更为比较严重。

　　回收折戟沉沙，羽绒衣积压货、销售业绩下降的伤痛下，波司登股价打开了长达六年的缩量下跌，连个好点的反跳也没有，波司登也慢慢渐隐投资人的视野。

　　一场“国产货”的逆转

　　大家都知道，在市场竞争激烈的服装业，一旦脱队，逆转的难度系数便十分大，比如佐丹奴、真维斯、富贵鸟、贵人鸟等，都早已越来越远。

　　在2012年至今的服装业库存量困境中，仅有2家是打得赢了“攻坚战”，一家是安踏，另一家便是波司登。

　　在波司登的这一攻坚战中，尤为重要的就是：重归主营业务，恪守羽绒衣。

　　最先，坚决将亏损的、慢提高的、沒有发展前途的知名品牌业务流程，卖出或是停止；

　　次之，关闭不必要的、不挣钱的店，而且提升直营营业网点的总数，降低第三方运营；

　　第三，全力去产能，宁愿少推最新款。

　　下面的图是波司登的市场销售店面总数的转变，能够见到其幅度之大。

　　一顿操作猛如虎，实际效果亦十分合理。关掉很多店面后，波司登的营业费用持续降低，现金流量亦发生扭曲。

　　2015财政年度，营业性现金流量由负转正定级，2016财政年度，盈利与营业性现金流量净收益暴增，2017财政年度，羽绒衣业务流程再次返回提高的路轨上。

　　在这次攻坚战中，更重要的是发展战略的调节：收拢商品前线，再次聚焦点企业的优点业务流程―羽绒衣。

　　2017财政年度，波司登积极主动提高羽绒衣的企业形象，包含与迪斯尼协作，聘用Moncler的前室内设计师添加设计部门，发布新系列产品。

　　并有对策地为国际性羽绒衣奢侈品品牌：大鹅羽绒服，看齐、大比拼，经常现身时装周。而更重要的是，波司登在不经意地注重“我国”“中华民族”的定义，“中国品牌”、“中国名片”。

　　图片出处：波司登财务报告

　　大力加强了波司登的羽绒服品牌，虽然市场销售店面数量持续降低，但分毫沒有危害到羽绒衣的市场销售。

　　2019财政年度（截止到2019年3月31日），其关键知名品牌―波司登羽绒衣的市场销售额度达68.五亿元，同比增加了38.3%。

　　品牌影响力的此外一个层面的反映就是，涨价。

　　据财务报告公布，波司登于2018年打开涨价方式，已将1000-1800元的占比从47.6%提高至63.8%，慢慢执政了中档销售市场。促使2019财政年度的利润率提升6.七个点至53.1%。

　　早已坐稳中档销售市场的波司登，对羽绒衣高档销售市场也摩拳擦掌。

　　10月30日中午，波司登上海市区举办登峰系列产品新品发布会，宣布发布全新升级万余元登峰系列产品羽绒衣。

　　本次新品发布会发布了七款高精准定位商品，市场价在5800元之上，最大的喜马拉雅山款市场价1180零元，对标底恰好是澳大利亚羽绒服品牌“Canada Goose”。

　　而稍显难堪的是，天猫平台数据信息表明，截止到11月8日，七款高档羽绒衣的付款方最多仅有三人，也有几种的销售量居然为0。

　　因为销售量不如预估，新产品仅发布不上两个星期就在天猫商城左右架。

　　波司登层面表明，本次“双十一”天猫活动高档登峰产品系列仍未参加主题活动，“双十一”之后已修复发布。

　　毫无疑问的是，无论是波司登，亦或是安踏、李宁等“国产货”，向高档销售市场进行挑戰的路面仍然任重道远